100次浏览 发布时间：2025-03-21 07:18:49
全球资产配置之父加里·布林森，曾通过大量数据的研究得出过这样的结论：在影响投资收益的因素中，资产配置的因素占到了惊人的91.5%。
这是因为资产配置可以降低整体波动，尤其是当市场出现股债资产、大小盘风格的“跷跷板效应”时，均衡配置能让我们更好地应对。
通常来说，资产配置包括两层含义：第一层是要把资金合理分配在股票、基金、债券等大类资产上，兼顾组合的收益性和安全性；第二层是指在大类资产的内部也要合理分配，不要集中在单一行业或品种上。
那么，投资者到底该怎么做，才能实现均衡合理的资产配置呢？今天，我们就来手把手教给你！
一、资金等权策略：把手里的钱平均分配
实现均衡配置，最简单直接的方式是从资金端入手。我们可以把手中的钱等分，然后分别将每份资金投入到不同的资产中，来实现组合的均衡配置。
这种配置方式比较直观且便于操作，它能够均匀地让资金投资在各类资产中，以确保当某类资产行情来临时，组合内总是具有一定比例的对应资产，尽量不错过任何一段行情。
以A股市场为例，我们用万得全A指数、中债综合指数和上金所SGE黄金来分别指代股票、债券、黄金三类资产，构造一个“三资产等权组合”，该组合的表现如下：
数据来源：广发基金
统计区间为2012年12月31日至2022年12月31日
在收益层面，该组合的长期收益率约为5.91%，虽然低于股票，但高于债券和黄金。
在回撤层面，该组合近10年的最大回撤约为20.85%，虽然稳定性不及债券，但相比股票和黄金的55.99%、40.08%，还是有着显著的风险控制优势。
因此，从收益风险比的角度来看，“三资产等权组合”的配置性价比是较高的。
其实，不止在大类资产中，在资产内部也可以同样采用资金等权策略，进一步实现均衡配置。
在股票资产中，我们可以依据上市公司所属的不同行业、板块或者风格来构建均衡组合。
图：股票资产的风格均衡配置
在债券资产中，我们也可以依据债券的具体券种、发行人行业、债券剩余期限等因素，进行均衡配置。
资金均衡配置的核心，就是把鸡蛋尽可能分散地放在不同的篮子里，使得整个投资组合可以比较平均地囊括各种不同收益、风险特点的资产，来达到获取稳定表现、追求长期回报的目的。
二、风险平价策略：把资产风险纳入考虑
在实际投资中，各类资产的投资风险往往有着很大的差异。例如，A股自2010年以来的最大回撤可以达到50%以上，但同期的债券指数却只有3.6%，股票的整体投资风险要远远高于债券。
如果采取资金等权策略，虽然每种资产的配置比例相同，但组合的整体风险仍然主要由股票所决定。也就是说，资金等权的均衡配置，并不意味着投资风险也是均衡的。
如果想均衡地配置风险，风险平价策略是不二之选，而这种策略还可以进一步细分为全天候策略和等风险贡献模型。
01 全天候策略
这一策略的核心，是强调各类资产的波动主要受到经济增长和通货膨胀两大因素的影响。
在不同的经济形势下，受益的资产类型也不一样：
1）增长超预期，利好股票和大宗商品；
2）通胀超预期，利好大宗商品；
3）增长低预期，利好债券；
4）通胀低预期，利好股票和债券。
但考虑到预判经济形势的难度较高，很多基金会选择均衡地把资产配置在上述4种可能发生的情形中，进一步分散风险。
简单来说，全天候策略采取的是均衡化风险的投资模式，它不对未来的宏观经济状况做出判断，而是均衡地押注在所有可能出现的场景中。那么，无论未来的经济周期如何，投资者都可以借助这一策略来控制风险。
02 等风险贡献模型
这个模型是从资产自身的特征出发，通过波动率和相关性来衡量资产的投资风险，并通过数理方法求解出最优的配置权重。
在计算出的最优权重下，各个资产对组合的风险贡献相等，从而达到风险平价的目的。
我们同样以股、债、黄金的“三资产组合”为例进行测算，可以看出：在等风险贡献模型下，风险平价组合的整体表现明显比等权组合更为平滑。
该组合的长期投资回报率约为5%，虽然收益和后者的差距不到1%，但最大回撤仅有3.58%，比后者的20.85%优化了近17%，风险收益比显著提升。
数据来源：广发基金
统计区间为2012年12月31日至2022年12月31日
进一步对比这两个组合的资产配置情况，可以发现：风险平价组合内的债券占比更高，股票和黄金的合计权重在多数时候不超过20%；而在等权组合里，股票+黄金的权重约占到组合的2/3。
这是由于风险平价策略考虑到股票和黄金的波动比债券要高得多，因此，只需配置少量的股票和黄金仓位，就已经达到了和配置大量债券相同的风险水平。
数据来源：广发基金
统计区间为2012年12月31日至2022年12月31日
看完这篇干货满满的文章，想必大家对于如何做均衡配置有了更深的理解。
在实际投资中，想实现科学合理的资产配置，需要深刻了解各类资产的特性，还要全面洞察宏观经济的变化，这些对于普通投资者来说都是很难的。
广发基金投顾团队拥有成熟的资产配置体系，采取科学的战略配置和战术配置策略，为你持续追踪市场、优选基金，力求实现投顾组合的均衡配置，追求分享资本市场长期发展的果实。