IPO鹰眼预警 | 华之杰营收增速骤升

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年3月31日，苏州华之杰电讯股份有限公司（以下简称“华之杰”）披露招股书。华之杰计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：致力于为电动工具、消费电子等领域产品提供智能、安全、精密的关键功能零部件

招股书显示，华之杰的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，华之杰已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为10.19亿元、9.37亿元、12.30亿元，同比变动-8.02%、31.26%；净利润分别为1.01亿元、1.21亿元、1.54亿元，同比变动20.61%、26.38%；经营活动净现金流分别为1.82亿元、1.07亿元、9828.43万元，同比变动-41.17%、-8.30%；毛利率分别为21.50%、26.46%、25.99%；净利率分别为9.88%、12.96%、12.48%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为10.2亿元、9.4亿元、12.3亿元，复合增长率为9.88%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、1.2亿元、1.5亿元，复合增长率为23.46%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为31.26%，上一期增速为-8.02%，出现大幅上升。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动31.26%，销售费用同比变动84.31%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长47.84%，营业收入同比增长31.26%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为21.74%、28.4%、31.99%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长31.26%，经营活动净现金流同比下降8.3%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为25.99%，低于行业均值28.8%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.5%、26.46%、25.99%，而行业均值分别为31.03%、31.18%、28.8%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.5%、26.46%、25.99%，最近两期同比变动分别为23.05%、-1.79%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.77%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.64低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为10.16%、11.47%、11.49%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.83亿元、8.34亿元、11.52亿元，占总资产之比分别为78.12%、81.05%、85.18%；非流动资产分别为1.91亿元、1.95亿元、2.00亿元，占总资产之比分别为21.88%、18.95%、14.82%；总资产分别为8.75亿元、10.29亿元、13.52亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为46.97%、42.79%、45.64%；流动比率分别为1.71、1.94、1.88。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为29.10%、存货占总资产之比为24.39%，固定资产占总资产之比为8.57%，有息负债占总负债之比为29.80%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.73低于行业均值4.79。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.25低于行业均值3.27。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长53.89%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为45.64%，高于行业均值33.82%。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.46、0.25、0.16。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为10.2亿元、9.4亿元、12.3亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-8.02%、31.26%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为9.88%、12.96%、12.48%，最近两期同比变动分别为31.13%、-3.72%。

四、募集资金情况

华之杰本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为4.86亿元，其中6000.00万元用于补充流动资金，42608.58万元用于年产8,650万件电动工具智能零部件扩产项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。